วิเคราะห์ NFLX กับ Q1 2022 ที่น่าผิดหวัง และมูลค่าลดลงกว่า 35%
- Frisbee & Co.
- Apr 25, 2022
- 1 min read
1.ยอด Subscribe ที่ลดลง 2 แสนราย และมีแนวโน้มจะลดลงอีก 2 ล้านรายในไตรมาสที่สอง เป็นปัญหาอย่างร้ายแรงต่อธุรกิจ และต้องหาทางแก้ไขซึ่งไม่น่าจะแก้ไขได้อย่างง่าย อาจจะต้องใช้เวลา 1-2 ปี ซึ่งผิดจากที่นักลงทุนและบริษัทคาดหวังไว้มากพอสมควร
2.ยอดการเข้ารับชม (Engagement) ของบริษัทยังเติบโตอย่างต่อเนื่อง และ Streaming ยังแชร์ตลาดจาก Cable TV มากขึ้นเรื่อยๆ ปัจจุบัน Streaming แชร์เวลาดูทีวีคนอเมริกา 28.6% เท่านั้น ซึ่งเรามองว่าในอนาคตจะยังแชร์เพิ่มขึ้นเรื่อยๆอย่างต่อเนื่อง ซึ่งถือว่ายังเป็นไปตามเป้าหมายบริษัทและสิ่งที่นักลงทุนต้องการ
3.ในแง่การแข่งขัน อันที่จริงมีมานานแล้วทั้งที่แข่งโดยตรงอย่าง Hulu และ Amazon Prime และที่แข่งมาอย่างยาวนานแต่เปลี่ยนรูปแบบแข่งขัน เช่น HBO และ Disney จากเดิมที่แข่งขันทางอ้อมผ่าน Cable TV เปลี่ยนมาแข่งขันโดยตรง ซึ่งมีผลกระทบมากกว่าที่คิด
4.ณ จุดที่บริษัทเป็นในปัจจุบัน บริษัทอื่นๆที่เป็นคู่แข่งยากมากที่จะมาอยู่หรือเทียบเคียง ณ จุดนี้ได้ ไม่ว่าจะเป็นจำนวน Subscriber ยอดขายหรือกำไร ซึ่งเรามองว่าถ้า NFLX ทำธุรกิจ Streaming ไม่ได้คงไม่มีใครทำได้เช่นกัน ภาพรวมกับคู่แข่งถือว่ายังห่างกันอย่างมาก ซึ่งอาจจะทำให้คู่แข่งรายอื่นๆ ยากที่จะแม้กระทั่งทำธุรกิจให้เท่าทุน (ในปัจจุบันธุรกิจ Streaming ทุกเจ้านอกจาก NFLX ยังขาดทุนอยู่อย่างมาก) ป.ล. เราไม่นับ Apple TV+ และ Amazon Prime ซึ่งมีโมเดลธุรกิจแตกต่างจากคนอื่นอย่างมาก
5.ปัญหาที่น่าเป็นห่วงคือ แม้จะเป็นผู้ชนะในตลาด Streaming ก็อาจจะไม่ได้กำไรมากเท่าที่ควรเพราะคนอาจจะยอมจ่ายค่า Streaming น้อยกว่าที่คิด แต่เดิม Streaming ถูกกว่า Cable TV มากในแทบทุกประเทศ ถูกว่าเกือบ 7-10 เท่า แต่คนก็อาจจะไม่ได้ยอมจ่ายค่า Streaming เหมือนที่ยอมจ่ายค่า Cable TV
6.บริษัทต้องสร้าง S Curve ตัวใหม่ ซึ่งคือ Asia ที่ยังมี Subscriber น้อยๆมากๆ ประมาณ 33 ล้านครัวเรือนเท่านั้น แม้จะมีโอกาสอีกมหาศาลแต่ว่า Asia อาจจะ ปรับตัวเรื่องนี้ได้ช้ากว่าที่คิดทำให้ไม่สามารถเพิ่มจำนวนสมาชิกได้อย่างรวดเร็ว ทำให้การเติบโตของบริษัทหยุดชะงักได้
7.อีกการเติบโตที่ทางบริษัทเล็งเห็นคือการเก็บค่าแบ่งบ้านเพิ่ม บริษัทให้ข้อมูลว่ามีราวๆ 100 ล้านครัวเรือนที่แบ่งบ้าน ซึ่งทางบริษัทมองว่าเป็นโอกาสของบริษัทในการเพิ่มรายได้ แต่เรามองว่าไม่ได้ง่ายที่จะเปลี่ยน บริษัทไม่ได้ต้องการหยุดการแบ่งบ้านแต่ต้องการเก็บค่าแบ่งบ้านเพิ่มเติมเท่านั้น
8.เรามองว่าบริษัทจะพบกับความผันผวน ในระยะสั้นระยะกลาง ในระยะยาว เรามองว่าบริษัทยังเป็น Streaming ที่ดีที่สุด Content ดีที่สุด และมากที่สุด และได้เปรียบที่สุดในอุตสาหกรรม Series และ Movies ต่างๆของบริษัทก็ได้รับความนิยมในระดับสูงที่สุดอย่างต่อเนื่อง ทั้ง The Crown , Queen’s Gambit , Bridgerton ในปีที่ผ่านมาก็กวาดรางวัล Emmy Awards มากที่สุดเป็นประวัติการณ์ ทางฟากฝั่งประเทศอื่นๆก็มี Content เข้าชิงหรือได้รับความนิยมเป็นประวิติการณ์เช่นกันเช่น Squid Game , Money Heist , All of Us Are Dead ซึ่งแสดงให้เห็นว่า ผลิตภัณฑ์ยังได้รับความนิยมอย่างดีเยี่ยม ธุรกิจ Streaming ก็ยังสามารถแชร์ตลาดจาก Cable TV หรือ Free TV ได้อย่างต่อเนื่อง และยังไม่สามารถมีอะไรมา Disrupt Streaming ได้ แม้ว่าการที่จะแชร์ตลาดจาก Cable TV อาจจะยังใช้เวลาต่ออีกนานมากพอสมควร
9.ในแนวทางการลงทุนใน NFLX เรามองว่าสามารถลงทุนได้ถ้าไม่ได้ลงทุนมากจนเกินไป เช่นสามารถลงทุนได้ในระดับ 10% ของพอร์ต ซึ่งเราจะสามารถทนความเสี่ยงลงทุนระยะสั้นได้ โดยที่เรายังมองว่า อนาคตของบริษัทก็ยังเป็นธุรกิจที่ดีและความอนาคต
ติดตาม และอ่านบทความอื่นๆของพวกเรา Frisbee & Co. ได้ที่ LINE Official: @frisbee Twitter: @FrisbeeCo Website: frisbeeandco.com
Comments